和讯特约

　　第一阶段（一季度）：主要受中国南方冰灾减产及南非电力供应中断影响，铝价在年初的淡季里快速拉升：1个月的交易时间，伦敦三月期铝由2400美元最高强劲拉升至3260美元；

　　第二阶段（4月-6月中旬）：冰灾影响减弱后，我们并未看到铝价重新跌回去年年底2400-2600美元区间，由于能源价格高企、电力成本推动、高通膨下基金对商品的追逐、还有铜价的高位运行，期铝的震荡区间上抬到2800美元以上。在夏季题材到来前的这段时间，外盘铝价大部分时间在2800-3100美元间震荡；

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　　第三阶段（6月中旬-7月底）：北半球步入夏季，原油价格的节节拉升，特别是中国在7月1日上调电价、取消优惠电价，7月10日20家铝厂决定限产5-10%的消息爆出后，外盘铝价涨势激烈，接连刷新高点至3381美元。不过，至7月底随着市场人气的冷静，价格已重新下挫至2900-3000美元一线。

　　沪铝走势基本被动跟随外盘，但两次涨幅均不如外盘。沪铝指数年内高点21506元，而在7月份高点仅19929元，大部分时间在成本支撑下徘徊在1.9万元上下。尽管国内被动减产、主动限产阶段性主导行情，但产量稳步走升、紧缩环境下的消费趋缓、全球经济带来的出口压力；人民币汇率的升值，使得铝市形成了外强内弱的局面。

　　从铝价7个月的盘面看，有如下特点：

　　第一，铝价的两次冲高均由供给题材推动；

　　第二，持续性冲高过后，铝价面临着快速下跌的风险；随后重归震荡；

　　第三，国内铝价震幅弱于外盘，投机氛围弱，价格更趋于理性。

　　造成这些走势特点的原因，在于铝的基本面，博弈在成本推动与需求压制之中，且整体供求还是偏于过剩的。若夏季用电高峰结束后，铝市没有再爆出重量级供给消息，或是中国未调整铝产品出口政策，外盘价格将以震荡为主，特别是在库存走升压制下，价格还有向更下方平台震荡的可能。而国内走势由于高位涨幅不及外盘，下跌空间也将大体封在成本一线，整体波幅还是会小于外盘。