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相同跌势不同原因 农产品后期走势将不同
2008年08月06日15:35
来源： 和讯网
作者：美尔雅期货和讯特约 （和讯财经原创）农产品跌势一样 原因和后续走势会各有不同 （和讯财经原创）美尔雅期货农产品组 （和讯财经原创）近期国内商品期货市场大规模大幅度下跌，特别是农产品，公司农产品组分析师进行了综合讨论。就各分析师的看法综合如下： （和讯财经原创）一、现象 （和讯财经原创）1、 我组研究产品今年最高价到2008年8月5日收盘价跌幅排名：菜油0901：41.4%>糖0901：38.94%>豆油0901：38%>大豆0901：24%>豆粕0901：>20.5%>棉花0901：20%>小麦0901：13%>PTA0809：8%。 （和讯财经原创）2、以上品种近两个月来最高价到2008年8月5日收盘价跌幅排名：豆油0901：29.5%>菜油0901：29.1% >大豆0901：24%>豆粕0901：>20.5%>糖0901：19.2%>棉花0901：11.4%> PTA0809：8%>小麦0901：7.4%。 （和讯财经原创）推荐阅读
二、初步探讨 （和讯财经原创）1、不考虑PTA，农产品各品种在以上两个阶段中的走势及跌幅排名基本一致。即油类品种跌幅靠前，初级品种跌幅靠后，特别是关系到民生的小麦基本没什么跌幅。 （和讯财经原创）2、进口依赖度越大的品种，跌幅更大，也更受外盘影响，比如大豆；能自己自足的基本没有跌幅，比如小麦。 （和讯财经原创）3、关系到广大农民收入的品种且与种植成本比较接近的品种，跌幅很小，比如小麦和棉花；关系到人民就业增收的品种，其下游产品基本没有涨幅，且与生产成本几乎倒挂，跌幅很小，比如PTA。 （和讯财经原创）4、在现货市场中，广大人民能感觉明显涨价的品种（也就是国家正在防止物价过快增长的品种），跌幅靠前，比如豆油和菜油。 （和讯财经原创）三、分析 （和讯财经原创）把以上品种的最近表现放在国际和国内宏观经济政策下看，既有共同原因又有不同原因。 （和讯财经原创）共同原因：一方面美元指数在7月中旬以来，出现连续上涨趋势，造成了整个商品期货市场价格的不同程度的下跌；另一方面，国际原油价格在7月高点大幅下跌，以及美国对商品投机的监察，也让众多前期超高价格的热线获利了结，对整个市场形成一定打压。国内商品市场亦步亦趋。另外，接连的下跌导致市场恐慌蔓延，投资者心理失衡，带来暴跌。 （和讯财经原创）各自主要原因： （和讯财经原创）豆油：植物油库存充裕，大豆大跌，再就是受国内实行“一防一保”政策，继续防止物价过快上涨影响。 （和讯财经原创）大豆/豆粕：国际因素，受阿根廷大豆出口政策被意外通过打击；国内受豆油大跌的拖累。 （和讯财经原创）菜油：植物油库存充裕，受豆油影响，再就是受国内实行“一防一保”政策，继续纺织物价过快上涨影响。 （和讯财经原创）糖：工业库存偏大。 （和讯财经原创）小麦：今年是丰收年，夏粮创新高。 （和讯财经原创）棉花：受美棉影响较大。 （和讯财经原创）PTA：油价下跌，下游需求不景气。 （和讯财经原创）四、各品种预测及操作建议 （和讯财经原创）豆油/菜油：国内植物油库存充裕，而现在又是消费淡季，受国家防止物价政策调控，看空后市，也许会有技术反弹，但不宜抄底。 （和讯财经原创）大豆/豆粕：短期来看，会有技术反弹需求；中长期来看，由于油脂厂停产，会因为养殖业饲料需求而使豆粕社会库存降低，从而推动豆粕反弹，带动豆类产品反弹，进入下一轮上涨行情。时间大致是，8月份筑底震荡，9月份进入反弹阶段。 （和讯财经原创）糖：尽管工业库存充足，但长期在成本下运行不应太久；近期空头主力减仓明显，但空头主力净持仓依然较重，预计还有下跌空间，但不会很大。 （和讯财经原创）小麦：受国家最低收购价保护，国内市场能自己自足，国内外价差悬殊，小麦不应看空。 （和讯财经原创）棉花：由于宏观政策向好，价格逼近成本，前期已有跌幅，不应看空后市。 （和讯财经原创）PTA:由于下游纺织行业外部环境向好，且纺织行业关系就业及人民收入提高，在纺织行业预期需求下，PTA不应过分看空。但0809和0811有别。0809接近交割月，多头主力有逼空可能，0811由于主力有正向套利而规避风险需要，会有与0809价差继续扩大的可能。0811很有可能回到8000元/吨，再得到支撑。但在此过程中要时刻关注油价变化。 （和讯财经原创）四、补充 （和讯财经原创）1、在国家继续实施防止物价过快上涨的宏观政策和人民收入在此轮物价上涨过程中显著落后于物价增长的情况下。为CPI涨幅贡献很多，且广大人民能明显感觉涨价的油类产品会继续发挥期货市场调控物价的功能。目前期货价格还显著高于去年同期，看空依然是市场的主流，至于到什么价格，可以参考今年新产大豆的收购价格加上压榨成本费。 而新产大豆的的收购价格在今年大豆丰收的大预期下，估计不会比去年高多少，毕竟在这个市场上，农民是最弱者。而大豆和豆粕的价格也可以参考此价位。由于大型油脂厂和大豆贸易商都在期货市场上有套保，也许这轮的豆类市场下跌结束价位会比以上得到的参考价位还低。 （和讯财经原创）由于豆类产品外盘市场依存度较高，因而外盘市场的情况也不容小视。 （和讯财经原创）2、小麦不应看空，即使会随着其它产品下跌，但这都是建多仓的机会。小麦关系到国家粮食安全及中国广大农民的收入，在种植成本逐年提高和国家一直有最低收购价支撑的情况下，显然不应做空。且中国小麦能自己自足，又与国外市场价格价差悬殊，为了提高在世界粮食市场上的话语权，小麦也应有提价的空间。 （和讯财经原创）3、前段时间，市场一直传言，奥运会后，国内的农产品和成品油市场都会调价，这也许会实现或者部分实现。但国家又要明确防止物价过快上涨，在这样的背景下，作为现货市场价格指导的期货市场完全有可能先跌，为以后上涨预留空间。这是一种缓冲。特别是小麦。 （和讯财经原创）4、国家防止物价过快上涨的同时，是要提升人民收入，只要让人民收入的增长与物价的上涨相匹配，物价的上涨才是健康的。在目前的状况下，劳动密集型行业是普通老百姓增收的主要来源，比如纺织行业，对此行业相关产品，不应看空。 （和讯财经原创）农产品组：张娟 万学鑫 陈朝国 王军 王艳新 （和讯财经原创）王艳新 整理 （和讯财经原创）
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