在度假胜地听取专家讲座，通过精致图片了解自己的投资对象，快速取得一定回报……最后，在次级债风波中亏掉155亿

　　仅仅十个月前，大多数中国银行(601988行情,股吧)（爱股,行情,资讯）的投资者还乐观认为，发生于大洋彼岸的次级抵押贷款风波同自己毫无干系。这让大多数人近乎天真的忽略了，去年8月中行宣布的持有“少量”美国次级按揭相关投资的事实，也让中行借着一波上涨行情，在3个月间增长了约6000亿元市值。

　　随后，是今年3月水落石出时。中行最终披露：它在美国次贷危机中共损失155.26亿元。其股价复又回到了十个月前的价位。

　　一次典型的信息不对称而导致的决策错误？绝大多数投资者可以这么说，但他们并不知道，中行自身也承受着类似的、近乎“天真”的因信息不对称而引来的亏损。

　　有知情人士对《环球企业家》回顾了2007年年中之前，华尔街向中国的银行家们推销各种金融衍生产品的方式：将这些潜在购买者们拉到马尔代夫等旅游胜地，由专门从中资银行聘请的接待人员陪同。在欣赏水清沙白的景色之余，华尔街大名鼎鼎的经济学家和分析师将为这些买家们介绍次级债券如何高收益、低风险，并且能够欣赏到债券所代表的那些座落于美国某条繁华大街上的房产美轮美奂的照片??在如此精细的营销攻势下，少有达不成的交易。

　　一开始，中国人惯常的谨慎会使这些银行家们先小部分的购买，作为试水。然而，当期望中的高回报的一部分装进口袋时，他们开始相信这确实是一幢美妙的交易。尽管他们当中的多数可能并不确切知道所购买的产品拥有哪些风险。

　　但是那些美轮美奂的照片，也仅仅是照片而已，中国的买家们既无法前去实地观察、也无法和贷款者们交谈以获得对其资信的判断、更加无法掌控远在大洋彼岸历经一两百年演进的资本市场波谲云诡的变化。等到次债市场本轮不可避免的滑坡传导至国内时，买家们只能愿赌服输。

　　如果这是你所听过的最可笑的交易故事——尤其是针对次级抵押贷款这一极为复杂的金融工具的交易——你或许需要了解，这并非孤案。在今年3月巴菲特与宾夕法尼亚大学沃顿商学院的学生座谈时，他提到了类似的情况：如果有人读过住宅抵押贷款证券(RMBS)的招股书就会发现，那些由数以千计的抵押资产构成的证券，被细分成30小块。而每个次级抵押贷款(CDO)，又是从住宅抵押贷款证券中挑出较差资产，将50块不同的较差资产打包在一起。也就是说，如果想了解一个CDO产品，需要读50乘以300页的资料。如果你购买的是由50个CDO产品构成的资产包，你就需要读50乘以50乘以300页的资料，也即通过读75万页纸，去了解一个证券资产——即使巴菲特也承认，这是不可能完成的任务。因此，从没有人真的了解自己在买什么。

　　或许唯一的问题是，是在怎样的机制下，中国银行为什么会投资于此一自己并不了解也不理解的资产呢？